资管行业每日动态跟踪:异地管理总部“此路不

 行业动态     |      2021-10-11 21:44

  永续债合计发行额度少于去年同期,但发行永续债数量却高达43只,较去年同期激增逾四成。

  之所以出现永续债发行额度同比减少而发行数量激增的情况,恰是因为以城商行、农商行为代表的中小银行发债力度大幅加大。今年前三季度发行永续债的37家银行中,中小银行高达30家,但中小银行单笔发债额度较低,有高达13只永续债发行额度在10亿元及以下。而数量众多的中小银行于年内陆续成功发行永续债将极大提升其资本充足率水平。

  自2018年年末国务院金融稳定发展委员会办公室召开会议提出推动尽快启动永续债发行后,永续债作为一种新的商业银行资本补充工具出现在大众视野。次年1月份,首单商业银行永续债面市。在政策推动下,此后数年时间,永续债发行节奏持续加快,当下已成为商业银行补充资本金的重要工具之一。

  商业银行永续债发行在今年前三季度发行数量创出新高,其作为银行资本补充工具的重要性愈发凸显。今年前9个月,共有37家银行发行多达43只永续债,而去年同期只有27家银行发行30只永续债,发债银行家数及发债数量实现了双增长。其中,永续债发行数量同比增长达43.33%。

  今年前三季度,已发行永续债的银行涵盖了所有类型,既包括工行、中行、中信这样的国有大行及股份行,也有以城商行、农商行为代表的中小银行,甚至民营银行也涵盖其中。

  相关人员表示,前三季度永续债发行数量的明显增长,反映了当前商业银行补充资本金需求的急迫性。当下,国内商业银行资本补充的压力很大,为了支撑实体经济及自身发展,作为外生性资本补充方式的永续债愈发被各家银行所重视,未来银行永续债的发行需求或仍然较大。

  尽管永续债发行家数同比出现大幅增长,但合计发行额度与去年同期相比则有所下滑。今年前三季度,商业银行永续债发行额度仅为3377.50亿元,较去年同期的4613亿元下降26.78%。究其原因,与今年中小银行大面积发行永续债不无关系。

  今年前三季度,国有大行、股份行与中小银行发行规模相差巨大,7家国有大行及股份行中,有6家银行永续债发行额度在百亿元以上,仅有恒丰银行一家为80亿元。反观其余30家中小银行,发行额度最高的也仅为数十亿元,最低的台州银行单笔永续债发行额度仅为3亿元。上述中小银行中,13只永续债发行额度都在10亿元及以下,在所有发行永续债银行中占比逾三成。

  自2019年11月份台州银行成功发行首单中小银行永续债后,中小银行利用永续债进行资本补充的热度持续高涨。

  今年前三季度,中小银行永续债发行力度空前,共有30家中小银行发行永续债,占比超80%,反观国有大行及股份行数量仅为7家。而包括青农商行、汉口银行、九江银行、台州银行、宁波通商银行、稠州商业银行在内的6家银行,更是在9个月之中完成了两期永续债的发行。上述中小银行成功发行永续债后,使其在今年获得了宝贵的资本金补充。

  随着大幅提升对实体经济信贷投放力度,中小银行资本金的消耗也在持续增加。银保监会披露的数据显示,截至2021年上半年末,城商行、农商行的资本充足率仅为12.91%和12.14%,远低于国有大行、股份行16.27%和13.35%的水平。但城商行、农商行的资本充足率环比一季度末均有不同程度上涨。

  业内人士指出,这一组数据一方面证明中小银行仍面临较大的资本补充压力,另一方面也显示,永续债等多种资本补充工具对中小银行资本补充的成效正在显现。尽管每只发债规模偏小,但通过大面积、高频次的永续债发行,对中小银行及时“补血”起到关键作用。

  中小银行在服务实体经济过程中所扮演的角色愈发重要,通过发行永续债将进一步提高其对实体经济的服务能力。

  2021年前三季度永续债发行额度同比减少,但发行数量激增,高达43只。出现这种情况的原因是:中小银行发债力度大幅加大,但单笔发债额度较低。当下,国内商业银行资本补充的压力很大,作为外生性资本补充方式的永续债则能较好地为中小银行补充资本金。尽管目前每只规模较小,但可以通过大面积、高频次的永续债发行,对中小银行及时“补血”起到关键作用。

  日前,业内人士透露,部分信托企业已经收到来自监管部门的文件——《中国银保监会办公厅关于整顿信托企业异地部门有关事项的通知(征求意见稿)》(简称“《征求意见稿》”)。

  《征求意见稿》要求,信托企业应于通知印发之日起一年内完成异地管理总部整改工作,中后台部门应迁回注册地或与注册地部门合并,前台部门应按照《征求意见稿》有关要求进行整改。此外,董事长(含副董事长)、经营管理层、监事长(监事会主席)应常驻注册地办公,不得在异地设有办公场所。另外,《征求意见稿》还对信托企业单地设立的异地部门数量、单个异地部门员工规模做出了严格要求。

  “整体来看,监管部门的要求是信托企业不得在注册地以外设有异地管理总部,或者形成类似的异地管理运营模式。”某信托企业高管说道。在其看来,《征求意见稿》对于注册地在北上广深的信托企业影响不大,但对于那些注册地在其他地区,但业务部门甚至管理总部在上述城市的企业则影响相对较大,后续相关企业的管理运作模式或面临调整。

  对于严格监管信托企业异地部门的原因,《征求意见稿》表示,近年来,信托企业为便于展业,普遍在注册地以外设立业务、营销等部门,因管理半径拉长,多数信托企业对异地部门缺乏有效管控,积累风险隐患,影响监管政策传导实行。部分信托企业异地部门业务同质化严重,加剧不必要的内部竞争,损害竞争秩序。更有部分信托企业形成异地管理总部运营模式,弱化虚化注册地住所的职能作用。

  “异地部门业务同质化和内部竞争确实存在,很多时候一种业务是一家企业的两个团队同时去谈,所以这个文件还是有它的道理,不过董事长、经营管理层等高管要常驻注册地办公其实挺难的,信托高管一般都是股东委派的,一些信托董事长还在股东方担任重要职位,收到文件的信托企业会将实操层面的难题向上反馈。”一位信托人士直言。

  也有收到相关文件的信托企业人士向记者透露,对于异地展业的情况,其实最近几年来已经有所调整。“大家的一些后台部门在慢慢往注册地回迁,但对比监管下发的文件,很多内容眼下实施起来确实有困难,调整起来并不容易。”

  一位资深信托研究员分析称,《征求意见稿》对于信托企业的异地财富团队影响较大,由于主要客户来自于一二线城市,多数信托企业在这些城市布局的财富团队人数较多,后续业务会明显受限。不过整体来看,此次《征求意见稿》的下发意义大于形式,监管对于信托行业的管控后续会愈发细致严谨,“非标”时代正在逝去,信托企业需要回归本源业务,发挥自身的资源禀赋和业务特色。

  上述监管要求会对深度市场化、异地业务较多的信托企业展业造成一定的影响;征求意见稿对于信托企业提升管理效能、加强风险管控的意义更大,有益于行业加强治理、长治久安。

  A股市场在经历了几轮波动后,百亿元私募排行榜有所变化,一方面,百亿元私募阵营扩容;另一方面,年内收益率排名再度调整。据梳理发现,截至目前,百亿元私募数量已增至91家,而近期新晋的百亿元私募机构几乎均为量化策略。另据第三方数据显示,有记录的79家百亿元私募,年内最高收益率已突破42%,首尾相差56%,其中,有60家百亿元私募年内收益率为正。

  有私募人士表示,导致年内百亿元私募收益率分化明显的因素有很多,例如宏观面、市场风格切换、政策性因素等,不同私募基金经理由于投资风格不同,可能会导致短期业绩不佳,但并不代表管理人中长期管理能力,只有秉持有效方法论才能保持较好的业绩。

  根据最新统计数据发现,9月份以来,又有2家私募新晋百亿元阵营,分别是世纪前沿资产和金戈量锐,且同为量化私募。截至目前,百亿元私募已达91家,其中,量化私募突破了20家,与此同时,“年轻化”特征越来越明显:91家百亿元私募中成立时间超过10年的仅有12家。

  另据第三方数据显示,目前有记录的79家百亿元私募中,年内收益率最高的是玄元投资,达42.06%,鸣石投资和天演资本紧追其后,分别为41.59%、37.88%。同时,6家百亿元私募年内收益率在30%至40%,6家百亿元私募年内收益率在20%至30%,22家百亿元私募年内收益率在10%至20%,25家百亿私募年内收益率在0至10%,另有12家百亿私募业绩暂未收录。

  整体来看,79家有业绩展示的百亿元私募今年以来平均收益率为9.42%,最高收益率达42.06%,最低收益率-14.06%,首尾相差56.12%。其中,60家百亿元私募年内收益为正,赚钱百亿元私募占比为76.92%。

  在排名前十的百亿元私募中,多数为量化私募,且成立时间均不长,反之,多数老牌私募年内业绩并不突出。数据显示,在榜单中,成立时间超过10年的私募中,仅有鸣石投资跻身前20名。

  截至9月中旬,年内百亿元私募共成立新基金4781只,占到发行总量的21.29%,较去年同期的2953只基金相比,增幅为61.90%。在清算方面,今年以来百亿元私募共清算了203只基金,占到总量的7.99%,较去年同期的262只相比,降幅为22.52%。

  业内人士表示,今年第四季度的投资核心是汽车产业链、共同富裕受益股、产业互联网三个方向。其中,汽车产业链中的电动车已经被过度投资,而智能车、自主品牌崛起、零部件国产替代和汽车后市场四方面的机会很明显。此外,硬科技中可以提供降本增效服务的相关企业以及专精特新类科创企业,都将诞生出巨大的投资机遇。

  研究人员表示,第四季度投资机会依然围绕新经济和科技产业,同时互联网行业的发展规范有利于长期发展,市场的负面预期逐步转变,因此,都具备长期投资价值。

  百亿元私募业绩分化原因有三:一是宏观面所致,今年A股市场走势震荡,未能延续疫情以来的上升趋势;二是市场风格切换频繁,价值股交棒成长股,资金不断追逐各种“茅”,新能源、锂电池、芯片等板块轮动;三是政策性因素所致,例如教育行业的规范整顿,周期行业分化和释放储备物资等。

  进入10月份,大宗商品价格是否还将持续“涨声一片”?与其对应的周期股股价又将如何演绎?近日,多家机构负责人表示,大宗商品价格走势不确定性因素较多,目前并未重仓大宗商品对应的煤炭、钢铁、有色等周期板块股票。

  综合多方观点来看,险资谨慎对待大宗商品对应的周期股主要有两方面原因,一是此轮周期股股价上涨主要是受大宗商品价格暴涨的驱动,而未来的价格走势具有较大的不确定性;二是从险资属性和配置偏好来看,其更加看重长期收益和稳定收益,更加青睐具有稳定增长性的投资标的。

  今年年初以来,大宗商品价格持续上涨。从供需两端来看,供应端仍在下降而需求端持续回暖。据最新发布的9月份大宗商品指数显示,商品供应仍在持续下降,大宗商品供应指数为99.4%,较上月回落0.1个百分点,指数三连降至近9个月以来的最低点;而市场需求持续回暖,9月份,大宗商品销售指数触底反弹,当月较上月回升2.4个百分点,升至近5个月以来的最高。

  大宗商品价格持续上涨,与此相对的周期股股价也大放异彩。例如,截至10月8日收盘,有色板块指数较年初上涨了约40%,钢铁板块指数大涨了50%。但从近期来看,有色、钢铁等板块都出现大幅回调,截至昨日收盘,相应板块指数较9月中旬的高点均回调超20%,短期波动较大。

  尽管与大宗商品相对应的周期股今年股价表现十分亮眼,但险资对该板块的配置仍然十分谨慎。“周期股走势强劲主要源于大宗商品价格的暴涨,目前,这波周期已经接近顶部,并无相关标的持仓。”业内人士表示。

  业内人士表示,周期股价格驱动的阶段可能已经过去,后续股价变化更多依赖于盈利的变化。尽管从长期维度看,周期股未来盈利或稳定释放,股息率不断抬升,估值存在上行空间,但在权益资产配置上,周期股并不是其配置重点。

  对大宗商品价格走势,研究人员认为,10月份市场仍处于年度施工旺季,抢工期现象客观存在,终端需求还将保持一定韧性。同时从目前供应端压减产量的情况看,效果明显,预计四季度国内大宗商品市场基本面可能依然较好,但也存在诸多不确定性,例如,目前国内制造业增速有所回调,加之全球宏观经济仍具有较强的扰动性,此外,限产的力度是否会减弱,局部“一刀切”政策是否会被纠偏,缺电现象是否能得到缓解,也将给国内大宗商品市场带来诸多的不确定性。

  近日,监管机构也对银行资金违规参与大宗商品投资炒作进行了警示。银保监会近日印发《关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通保障经济平稳运行有关事项的通知》指出,要严防银行保险资金影响商品市场正常秩序。严禁利用银行保险资金违规参与煤炭、钢铁、有色金属等大宗商品投机炒作,严禁银行保险资金违规流入股市、债市、期市等。

  事实上,进入今年下半年以来,险资权益资产配置整体都有所下调。根据银保监会最新统计数据,截至8月底,险资的股票和证券投资基金余额约为2.72万亿元,较6月底下降了2.3%,股票和证券投资基金占资金运用余额的比例较6月底下降了0.4个百分点。

  业内人士认为,险资应坚守投资理念和风格。在资本市场,险企投资股票要从长期投资和价值投资出发,要做成熟的机构投资者,做市场的稳定器,坚持发挥长期资金优势,以大盘蓝筹股为主要标的,以大额交易为主要方式,以追求投资标的价值成长为目标,要避免散户化的投资方式,成为资本市场的长期资金和“压舱石”。

  在这样的前提下,险资积极寻找结构性机会。“例如,当前消费板块经历了较长时间的调整,从行业视角来看,消费行业竞争格局相对稳定,长期保持高盈利能力,适合中长期投资,因此,大家认为,当前其配置价值得以提升,会逐步布局。”某大型保险资管机构负责人表示。一方面,消费行业客户黏性较高,叠加下游需求稳定、与经济周期相关性较低,因此其稳定性较高。另一方面,消费企业的竞争力主要由产品竞争力决定,后者是企业难以被撼动的护城河,一旦竞争优势确定,企业积累的竞争优势会不断加固,决定了行业优秀企业将保持高盈利能力,稳定性强,适合中长期投资。

  业内人士表示,长期被看好且景气度高的半导体、光伏、新能源车等主赛道板块,依然是其重点布局的板块。同时,在主赛道之外,在中国从制造大国逐步升级为制造强国的过程中,有很多制造业隐形冠军,企业会高度关注并积极布局。

  今年上半年险资在权益市场取得了较好的投资收益,有兑现部分浮盈确保收益率的安排。同时,当前主要发达市场国家超宽松宏观政策退出压力加大,全球经济金融面临的不确定性显著增加,个股层面,部分板块上半年涨幅较大,也存在回调风险,因此,险资权益投资更加谨慎,更加注重寻找结构性机会。

  随着设立北京证券交易所相关政策加速落地,券商为投资者开通北交所交易权限的工作在积极进行中。自9月18日以来,各券商陆续上线北交所交易权限开通功能,不少券商开通北交所交易权限客户数量已过万户。

  国庆假期,券商仍不停歇地全力部署。有的券商表示,7×24小时在线开通北交所交易权限功能。有的券商进行了相关交易技术改造。

  国金证券表示,北交所的设立会使大量创新型中小企业和合格投资者踊跃参与,交易活跃度将大幅提升,会给券商带来更多业务机会。目前,企业进入北交所交易权限开通环节的客户逾2万户,也在通过多个路径向符合条件的客户推送相关信息及投教常识,引导符合条件客户开通权限。

  国泰君安先容,旗下君弘APP、富易第一时间支撑7×24小时在线开通北交所交易权限,自动检测投资者开通资质,确保过程顺畅。君弘灵犀、国泰君安君弘公众号等平台上线场景化入口,助力投资者抢占投资先机。投资者踊跃申请开通北交所权限,企业开通北交所交易权限客户数量大增。

  “根据北交所上线计划和企业潜在合格投资者情况,大家有针对性地设计开户竞赛方案和业务激励方案,将任务指标层层分解到各分企业和营业部。”东海证券相关人士表示,截至9月17日,开通股转一类、二类、三类的合格投资者共计1.1万户,这批客户均具有北交所股票交易权限。截至9月28日,已有2000多客户申请开通北交所交易权限。东海证券满足资产条件且尚未开通交易权限的个人客户共计3.1万户。

  “截至9月30日,企业开通北交所权限客户已超2万户(不含原新三板权限)。国庆节假期期间企业提供7×24小时开户服务,可随时帮客户办理预约开户工作。”中信建投证券负责人称。

  不少券商针对北交所的设立,提前做好准备工作,东方证券互联网金融总部学习了解北交所适当性管理办法和业务新规,梳理在线办理流程,确定以东方赢家APP为核心为客户提供北交所交易权限在线开通。协调各科技部门成立攻坚小组,完成系统开发,成功上线北交所交易权限在线开通功能。

  表示,企业在9月18日凌晨部署上线北交所交易权限开通功能。已完成北交所适当性相关制度的制定与实施,企业内部适当性管理工作在有条不紊地推进,积极配合北交所进行技术改造和测试。

  开展相关活动,要求各分支机构深刻认识设立北交所对资本市场、证券行业和企业实现高质量发展的重要战略意义,加强业务宣传推广,做好合格投资者权限开通引导工作。企业线上运营圈定符合开通条件的北交所潜在投资者名单,通过多种触达手段对投资者进行宣传触达,引导符合条件的投资者在线开通北交所交易权限。

  东海证券结合企业实际情况制定详细的投资者动员方案,筛选目标客户群体,确定投资者动员目标,明确投资者动员路线图。目前已启动北交所投资者动员活动,制定详细的内部推广方案及培训计划,在满足适当性管理要求的前提下大力推进北交所客户开户服务工作。

  证券表示,为保障北交所业务顺利开展,企业做了大量准备工作。企业经纪业务线日成立专项领导小组与工作小组,组织相关人员认真研读已发布的相关制度,分别从客户服务、投资顾问、投资者教育、客户适当性管理、交易管理、产品配置等多维度认真落实工作要求。企业已上线北交所交易权限预约开通功能,根据政策落地节奏整体推进业务。

  投资者参与北交所股票交易,除股票投资共有风险外,还需要关注北交所上市股票的特点。

  财富管理业务总部于9月13日录制完成北交所投教课程《北交所、金融资本与创新渠道发展》和相关培训业务PPT,目前已下发投教课程至各营业部供内部学习及投资者教育。并及时通过公众号向客户发布北交所业务先容及APP办理流程。

  通过企业投资者教育平台——第5小时向投资者进行宣导。企业目前已在客户端、自媒体等客户接触点上线北交所相关常识专栏,通过文章、图文、视频、直播、客服回访等方式,向客户解读北交所上市、权限开通、交易等相关规则,及时回复投资者关心的问题。

  为全方位普及投教,君弘APP上线北交所资讯专栏,实时更新热点资讯,普及投资者教育。同时,君弘APP线上真人服务窗口君弘在线实时解答投资者关于北交所的问题,传递“有温度”的线上投顾服务,倡导理性投资、长期投资。

  在投资者管理方面,东海证券充分利用投教基地品牌影响力。除投教网站外,企业东海通APP新设北交所专栏,整合提供北交所相关资讯信息,通过企业各类公众号等渠道发布优秀投教作品27个,阅读量达81.9万多次。充分调动全国70多家网点积极组织线下投教宣传活动,企业自制印刷宣传折页2万余份,将在各网点线下专题宣传活动中向投资者免费发送。

  “大家制定了一整套投资者教育工作计划,包括但不限于营业部网点、官网、手机APP、微信公众号、投教基地及客服热线等线上线下方式,多举措向投资者提供丰富的配套产品。”证券表示。

  投资者教育是指对投资者进行的有计划、有目的的培训和教育,以提升投资者素质和能力。因此,加强投资者教育不仅是保障投资者利益的民生工程,也是维护资管市场稳定发展的系统性工程。投资者踊跃申请开通北交所交易权限,在给券商带来更多业务机会的同时,券商也要继续加强投资者教育。

  今年以来,多家上市企业或面临退市风险,或已经因多种原因退市,资本市场优胜劣汰的格局正在形成。面对此种格局,证监会将进一步强化交易所在退市实施中的主体责任,加强对交易所的引导监督,切实做到退市运行平稳有序。通过完善并购重组规则、简化程序、提高效率等手段,支撑上市企业通过重组上市、出清式资产置换盘活存量,出清风险。与最高院密切配合,完善上市企业破产重整机制。

  长期以来,与成熟市场相比,我国资本市场退市家数不多。一些已经丧失持续经营能力的企业长期滞留资本市场,严重制约资源配置效率,一些严重违法违规的企业没有及时出清,扰乱了市场秩序。退市案例不多,市场约束尚未发挥有效作用,退市渠道较为单一。

  2020年,新《证券法》施行,当年10月,国务院《关于进一步提高上市企业质量的意见》提出严格退市监管、优化退市标准、简化退市程序,畅通上市企业多元化退出渠道。2020年11月,中央深改委审议通过的《健全上市企业退市机制实施方案》指出,要完善退市标准,简化退市程序,拓宽多元退出渠道,严格退市监管,完善常态化退出机制。在证监会引导部署下,沪深交易所积极落实健全完善退市制度。于2020年12月修订发布《股票上市规则》《创业板股票上市规则》《交易规则》《退市企业重新上市实施办法》等自律规则。

  具体来看,相关退市规则关注上市企业持续经营能力,删除了暂停上市、恢复上市等难以适应新证券法要求的规定,在完善退市标准、简化退市流程、优化交易安排等方面进行了全面修订。目前,退市制度体系日趋完备,已形成财务类、市场类、规范类、重大违法类强制退市和主动类退市的退市指标体系,市场预期不断强化,常态化退市逐步推进。

  2021年半年报是观察上市企业退市风险的关键窗口。因为现行规则明确要求,“净利润”以扣除非经常性损益前后孰低值为准,“营业收入”应当扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入。此外,财务类退市指标的全面交叉适用,进一步严格了退市实行,制度篱笆已牢牢扎紧。这意味着,以往部分企业通过反复操纵会计指标来调节“报表式”盈利,或者依靠下半年突击构造交易等来试图保壳,已不再可行。

  相关人员了解到,目前交易所正在研究优化营业收入扣除相关监管要求,便于上市企业及会计师事务所做好相关工作。强化营收扣除监管,对营业收入接近1亿元企业,重点关注是否存在新增贸易业务、收入确认不合理、营收应扣未扣等借营收扣除事项规避退市风险警示的新型保壳手法,将采取问询关注、要求年审会计师核查、约谈、上报证监会、提请检查等措施。对应扣未扣事项,将督促企业及时更正并提示风险;对存在“不具备商业实质的收入”扣除项的,将充分关注相关收入确认的真实性,通过上报线索,帮助有关部门严肃查处财务造假。

  今年以来,沪深两市风险警示板企业股价涨幅较大,其中少数企业经营未有改善,但股价却出现连续上涨现象,炒作迹象明显,引发市场关注。退市风险警示企业股价的非理性上涨,严重扰乱资本市场秩序,既不利于市场价格发现,也不利于市场生态出清。针对半年报情况,交易所对多家企业发出问询函。

  针对随意变更会计政策以及更换审计师、购买审计意见等方式实现保壳目的等问题,交易所将压实中介机构责任。一是拟在规则中进一步明确年审会计师的责任,要求年审会计师在审计工作中重点关注收入扣除事项问题。二是进一步强化年报事后审查,要求年审会计师就相关问题进行核查并发表明确意见。三是举办培训,帮助加深上市企业和年审会计师深化对退市新规的认识,适时采用案例解析等方式进行宣传引导。

  另外,针对恶意规避退市的重点个案,交易所将加大专项现场检查力度,并有明确的检查意见。将检查工作做在前面,将监管态度亮在前面,及时明确市场预期,切实推动常态化退市工作,确保“退得下、退得稳”。

  今年以来,我国多家上市企业面临退市风险,A股市场进入了退市常态化时代,监管层将进一步完善规则。首先完善了退市制度体系,市场预期不断强化,常态化退市逐步推进;其次扎进制度篱笆,交叉使用财务类退市指标,意味着以往部分企业通过反复操纵会计指标来调节“报表式”盈利,或者依靠下半年突击构造交易等来试图保壳,已不再可行;最后针对企业股价异常的现象加大监管力度,避免恶意炒作资本市场。